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申万宏源PMI企稳预期落空托底经济成燃眉之急

发布时间:2019-08-15 10:52:59

申万宏源:PMI企稳预期落空 托底经济成燃眉之急 2015-08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

PMI企稳预期落空,创下六年新低。8月财新制造业PMI预览值环比下滑0.7个点至47.1,创09年3月以来新低,远低于市场预期的反弹至48.2,连续两个月下滑,为第六个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看,除了供货时间指数小幅上升外,其他分项均出现下滑,其中就业和新订单指数下行幅度较大,明显拖累了整体PMI指数。

需求持续恶化,新订单和新出口订单双双下滑。外部经济环境恶化叠加国内经济需求不振,导致新订单和新出口订单环比变化均为-0.9,同比变化分别为-5.0和-5.9。受需求疲软所累,供给端也出现明显收缩,企业采购备货活动显著放缓,采购指标大跌,生产指数下滑。

产出指数下降0.5个点,原材料采购指标大幅下降1.3个点,衰退均进一步扩大。制造业企业生产活动放缓,企业缩减原材料的采购量,采购备货的意愿下降。

库存出现分化,原材料去库存和成品补库存并存。原材料库存下滑0.3个点至48.4,产成品库存则上升0.5个点,新订单减去库存为-4.1,环比下降了1.4个点。从库存周期来看,现阶段仍处于主动去库存周期,而短期受到需求明显恶化的影响,企业储备生产原材料的意愿降低,原材料库存出现萎缩,成品库存的增加更多是因为需求疲软而出现的被动补库存。

价格指数分化,工业通缩态势不改。投入价格指标微升0.2个点至45.1,出厂价格下降0.2个点至45.2,两者虽出现分化,但均仍远低于荣枯线。总体来看,原油等主要国际大宗商品价格在8月份仍是继续下行的,预计未来价格指标的压力仍然较大,工业通缩情况短期或将难以改善。

稳增长压力巨大,宽财政保驾护航。过去五年内制造业PMI指数的几个低点基本都在48附近,近期指数出现快速下滑创出新低,为经济托底成为燃眉之急。在经济内生动力不足的情况下,稳增长需政策加码护航,目前货币政策进一步放松的空间已经较小,财政政策发力将成为主要手段。7月份财政支出明显增加,预计后期措施将包括持续加码公共支出力度,加快盘活财政存量资金,进一步降税清费为企业减压,推动PPP模式引导民间投资,加强政策性银行“第二财政”的作用等。地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。

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