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博林特铸造中国电梯的辉煌

发布时间:2019-09-14 13:13:28

博林特:铸造中国电梯的“辉煌”

博林特是国内销量前五的民族电梯龙头企业, 是集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保为一体的专业电梯制造商。其母公司沈阳远大企业集团是集建筑幕墙、电梯制造、机电装备为主导产 业的大型国际化企业集团,是中国企业500强之一,2011年沈阳远大企业集团实现销售额202.4亿元。

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背靠大树发展迅速

博林特是国内销量前五的民族电梯龙头企业, 是集电梯整机产品的研发、设计、生产、销售、安装及后期维保为一体的专业电梯制造商。其母公司沈阳远大企业集团是集建筑幕墙、电梯制造、机电装备为主导产 业的大型国际化企业集团,是中国企业500强之一,2011年沈阳远大企业集团实现销售额202.4亿元。

电梯行业景气持续,未来两年有望保持12%增速

电梯行业的下游需求几乎全来自房地产行业。2011年我国房地产新开工面积为19亿平米,照此计算,对应的2012年电梯需求量为50万台,超2011年销 量20%,加上未来五年3600万套保障房建设保障了未来房屋新开工面积的增速,因此我们预计未来两年电梯行业将迎来12%的增长。

技术、服务和价格优势构成公司核心竞争力相比于内资企业公司具有技术、服务优势:公司研发的智能变频控制技术、大型重载公交型自动扶梯具有国际领先水平,带下降保护装置的限速器、折叠轿厢护脚板技术是国内首创,公司正在研发的8M/S超高速电梯技术等技术达到国际先进水平。而公司在国内外设立了220多家销售服务点,保证用户任何国家和地区都能得到同样专业、优质、便捷的售后服务,这些均是国内大多数厂商所不具备的。

相比于外资企业公司具有成本和价格优势:由于国内 产品在技术水平上的差距缩小,博林特在中低速电梯技术上劣势基本消失,并且其全系列产品在成本和价格方面具有明显的优势。在成本方面,公司拥有较低的人力 资源成本、管理成本和采购成本。在价格方面,公司全系列产品较外资品牌便宜10%-30%。

稳步的扩产节奏和良好的产能利用率管理为今后发展奠定了基础

公司电梯整机的产能从09年的3800台逐步扩张到11年6900台,随着募投项目的顺利投产,公司电梯整机产能有望于2013年达到11480台。

过去三年公司产能利用率均超过100%。我们保守预计,扩产达产后,公司未来年的产能利用率也将维持在80%以上的高位。

估值与评级:

我们预计公司年可分别实现销售收入15.6、18.3及21.9亿元,同比分别增长5.1%、16.9%及19.8%,可分别实现归属于母公 司净利润1.5、1.7及2亿元,折合每股收益0.48、0.55及0.65元,同比分别增长21%、15.7%及16.6%。结合相对估值法,我们得出 公司合理价值区间在5.元/股,对应2012年EPS的PE为倍。


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