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申万宏源超募低价还是惯性

发布时间:2019-08-15 10:37:28

申万宏源:超募 低价还是惯性 2018-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

预期超募高价策略对此次整体报价博弈格局并不会产生大的影响。5月16日,新浪财经报道“富士康启动招股投行人士:募集资金或大大超过272亿”,其中主要观点是,投行人士认为:尽管最新公告已披露八大部分募投项目所需金额约为272亿元,但营运资金的需求量并未公告,且此次采取询价发行方式,当前申购价格未确定,募集资金可能大大超过272亿元。我们之前也有注意到招股书有注明,募集资金超过募投项目需求量部分,将用于补充营运资金。我们认为,这一报道可能会对部分投资者报价策略产生影响,进而对整体网下报价博弈格局产生一定程度的影响,但是,细思之下,我们认为影响会比较有限。毕竟多数投资者对此次方案中的网下获配七成要锁定一年的风险还是较为敏感的,在这一假设前提下,当超募报价市盈率达到20倍时,对应的价格为16.11元,则最终愿意并能够入围的投资者数量也会锐减。我们以降至1000家为例,则对应的单家获配金额约为600万元,显然这一资金规模远远超出了近年来单批新股申购获配资金,不可避免会对产品账户流动性产生较大影响,同时可能会导致部分资产规模偏小的产品因工业富联的获配而不能满足资管新规的单只证券持股比例限制或者公司内部的相关风控规定,因此,我们认为超募报价并不会对工业富联整个网下报价博弈格局产生较大影响,更不会成为报价主流。

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